Der Fed-Chef kämpft um das Vertrauen der Bürger

dEr übt Druck auf die Federal Reserve aus, die Geldpolitik nicht früher zu straffen. Kritik kam von einigen Ökonomen und linksgerichteten Politikern, die vor den bevorstehenden Zwischenwahlen zum Kongress ihre Haut zeigen.

Aber es ist klar, dass innerhalb des wichtigsten politischen Entscheidungsgremiums der Federal Reserve nicht alle Mitglieder glauben, dass die Fed in ihrem derzeitigen Tempo weitermachen sollte. Dies geht aus der Pressemitteilung der Fed sowie aus den Abweichungen der obigen Aussage gegenüber früheren Veröffentlichungen hervor. Diesmal sagen sie, dass sie die Zeit berücksichtigen wollen, die es brauchte, bis die Geldpolitik die Wirtschaft und die Inflation beeinflusste. Und sie wollen auch den „Gesamteffekt“ der Geldpolitik berücksichtigen.

Hinter dem kryptischen Wort verbirgt sich die Sorge einiger Notenbanker, dass sich die Kurve bereits abgeflacht habe, und signalisiert zudem, dass kleine Zinserhöhungen fortan nicht ausgeschlossen werden können. Mit dieser Formulierung hat Jerome Powell interne Skeptiker klar davon überzeugt, einer kräftigen Anhebung der Leitzinsen, diesmal wieder auf 0,75 Prozent, zuzustimmen. Tatsächlich scheint Powell kein Jota von der Kernbotschaft seiner achtminütigen Rede in Jackson Hole abgewichen zu sein: Die Inflation muss verschwinden. Folgen Sie diesem Prozess: Noch nie in den letzten 40 Jahren hat die Fed die Leitzinsen so schnell angehoben wie in diesem Jahr. Allerdings liegt die Inflation mit 8,2 Prozent im September ebenfalls nahe einem 40-Jahres-Hoch.

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Zu spät auf Inflation reagieren

Und die Wirkung? Die Wirtschaftsdaten zeichnen ein gemischtes Bild. Die US-Wirtschaft stagniert, obwohl die jüngsten Wachstumszahlen positiv sind. Der Arbeitsmarkt heizt sich weiter auf mit einer historisch niedrigen Arbeitslosenquote von 3,5 Prozent. Und diese Häuser, die eine Säule der Wirtschaft in der US-Wirtschaft sind, erweisen sich als stabil in ihrer Verbrauchskapazität. Dank hoher Arbeitsplatzsicherheit können Sie trotzdem sparen und haben ein stabiles Einkommen. Die gute Nachricht für sich genommen ist jedoch, dass die Wirtschaft noch keine Rezession erlitten hat, was eine Bedingung für einen Rückgang der Inflation ist. Das rechtfertigt eine weitere Stärkung, lässt aber offen, wie intensiv diese sein soll.

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Abgesehen von der konkreten Datenlage, die keine eindeutige Einschätzung der Konjunkturstärke und der Inflationstreiber zulässt, sollten Aspekte des Risikomanagements berücksichtigt werden. Paulus hat das sehr gut verstanden. Unter seiner Führung reagierte die Federal Reserve zu spät und bedrohte damit das wichtigste Kapital der Fed, das Vertrauen. Mit einer ungewöhnlich straffen Geldpolitik müht er sich nun ab, diese zu retten.

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In der Praxis bedeutet dies, dass Powell die Geldpolitik eher beenden wird, als eine Straffung zu riskieren. Seine Rechnung lautet: Lockert die Fed zu schnell, ohne die Inflation zu stoppen, dann geht das Vertrauen verloren mit fatalen Folgen für die Institution und das Preiswachstum. Das will er sicher nicht riskieren. Andererseits bekämpft Powell eine Wirtschaftskrise infolge einer straffen Geldpolitik leichter als eine Vertrauenskrise.

In diesem ungewöhnlichen Jahr wurde ein Falke entfernt: Sein Name ist Jerome Powell.

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