Es war ein Pokerspiel mit hohen Einsätzen, das der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, mit Aktieninvestoren spielte. Und seit Mittwochabend deutscher Zeit, als Powell die Zinsen um 0,25 Prozentpunkte anhob, glauben viele Anleger, bessere Karten zu haben. Die Folge war ein starker Aufwärtstrend an den US-Börsen am frühen Morgen und in Europa am nächsten Morgen: Der DEX stieg auf rund 15.300 Punkte, ein Niveau, das er zuletzt kurz vor seinem Absturz vor einem Jahr erreicht hatte.
Fed-Chef Powell kämpft seit mehreren Monaten gegen die Inflation in den USA. Der Zweck hoher Zinssätze für Unternehmen und Privatpersonen besteht darin, die Wirtschaft zu bremsen und damit die Inflation zu bremsen. Die bloße Aussicht auf ein schwaches Wachstum oder sogar einen möglichen Zusammenbruch der Wirtschaft ließen die Aktienmärkte im vergangenen Jahr hingegen immer wieder nachgeben. Auch das war ganz im Sinne von Paulus. Denn in den Vereinigten Staaten, wo die meisten Menschen einen großen Teil ihres Vermögens an der Börse anlegen, besteht eine Korrelation zwischen Börsenkursen und der Wirtschaft: Wenn die Kurse hoch sind, fühlen sich die Menschen wohlhabender und geben mehr Geld aus damit anregen. Wirtschaft In schwachen Börsenphasen sparen sie bares Geld.
Aus diesem Grund begleitete Powell seine Zinserhöhungen zuletzt immer mit einer harten Rede: Die Börsen seien zu optimistisch, die Kurse zu hoch. Es sind noch einige weitere Zinserhöhungen nötig, um die Inflation zu besiegen, und selbst wenn die letzte kommt, müssen die Zinsen noch lange hoch bleiben. Und immer wieder erreichte Powell sein Ziel: Die Aktienmärkte wurden geschockt, die Kurse brachen erneut ein.
Aber in letzter Zeit haben die Anleger einfach aufgehört, dem Fed-Vorsitzenden zu glauben. Sie nannten es einen Bluff und spekulierten, dass die Inflation schnell fallen würde und dass eine schwache Wirtschaft Powell zwingen würde, noch in diesem Jahr mit einer Zinssenkung zu beginnen. Die Folge: Die stärksten Kursgewinne seit Jahreswechsel, der wichtigste amerikanische Index S&P500 legte im Januar um mehr als sieben Prozent zu, der deutsche Index fast zehn Prozent. Noch stärker fielen die Gewinne bei riskanten Anlagen aus, die besonders sensibel auf Zinsänderungen reagieren: Technologieaktien im Nasdaq-Index legten seit Jahresbeginn um fast 14 Prozent zu, Bitcoin um 40 Prozent.
Am Mittwochabend war es im Vergleich zu früheren Maßnahmen kein kleiner Kurs, der die Anleger von einem Sieg gegen den Fed-Chef überzeugte. Allgemein wurde ein vierteljährlicher Anstieg um einen Prozentpunkt von 4,5 auf 4,75 Prozent erwartet. Was die Aktienmärkte eher jubelte, war ein ruhig wirkender Chef der Zentralbank, der keinen Versuch unternahm, den Optimismus zu dämpfen. Anstatt wie zuletzt die Annahme, die Inflation sei bereits besiegt, als falsch und gefährlich zu bezeichnen, sprach er nun mit äußerster Sachlichkeit von einer „anderen Sichtweise“ auf das Thema. Und: “Ich werde nicht versuchen, den Leuten ihre Meinung vorzuenthalten.” Für viele klingt es nach Aufgeben.
Die Ironie ist, dass jüngste Kursgewinne Jerome Powell dazu zwingen könnten, die Zinssätze noch weiter anzuheben. Das Spiel ist also noch nicht zu Ende.
